Pregled trga plemenitih kovin – september 2025

Ta mesec se trgi plemenitih kovin nahajajo v eni izmed najbolj eksplozivnih faz rasti v zadnjih desetletjih, pri čemer zlato in srebro dosegata nove vrhove, medtem ko platina in paladij počasi, a vztrajno pridobivata na vrednosti. Avtorici finančnega poročila The Aden Forecast potrjujeta, da smo priča parabolni rasti trga, ki je predvsem posledica kombinacije rastočega povpraševanja in naraščajoče globalne negotovosti. Tehnični in temeljni kazalniki jasno kažejo na to, da je še veliko prostora za nadaljnjo rast plemenitih kovin.

Cena zlata je ta mesec presegla vse prejšnje rekorde in se trenutno giblje okrog 3.780 dolarjev za trojsko unčo. Od začetka leta je cena zlata zrasla za kar 38 odstotkov, kar je izjemno glede na to, da je že v letu 2024 narasla za 27 odstotkov. Glavni razlogi za to rast niso zgolj nižanje obrestnih mer in šibkost ameriškega dolarja, temveč tudi sistemske spremembe v monetarni politiki in strateški nakupi zlata s strani centralnih bank. V zadnjih mesecih smo priča izjemnemu povečevanju zlatih rezerv centralnih bank, med katerimi najbolj izstopata Kitajska in Indija. Zlasti azijske države se odmikajo od ameriških državnih obveznic in dolarja ter se zatekajo k zlatu kot varnem zatočišču in hranilcu vrednosti. Prvič po več desetletjih imajo centralne banke v svojih rezervah več zlata kot ameriških državnih obveznic, kar pomeni zgodovinski preobrat v globalni monetarni strukturi.

Naraščajoča nevarnost stagflacije, ki je kombinacija nizke gospodarske rasti in visoke inflacije, še dodatno spodbuja povpraševanje po varnih naložbah. Inflacija je znova v porastu, kar se kaže v rasti proizvajalnih cen, indeksa cen življenjskih potrebščin (CPI) in posledično tudi v povečanem pritisku na ameriško centralno banko (Fed), da zniža obrestne mere. Zniževanje obrestnih mer dolgoročno slabi ameriški dolar in ugodno vpliva na ceno zlata.

Zlato se trenutno nahaja v t.i. fazi rasti “A”, kateri običajno sledi kratkotrajna korekcija (“B”) nato pa najdonosnejša rast cene (“C”). Tehnični kazalniki kažejo, da se je cena zlata povzpela nad ključne tehnične meje in se giblje bistveno nad 23-mesečnim drsečim povprečjem, ki trenutno znaša 2.720 dolarjev za trojsko unčo, kar kaže na izrazit bikovski trend. Poleg tega se cena giblje tudi nad 15-tedenskim povprečjem (3.420 dolarjev za trojsko unčo), kar pomeni, da ima trg zlata še veliko prostora za nadaljnje vzpone. 

Primerjava dosedanjih bikovskih trendov kaže na presenetljivo podobnost trenutnega bikovskega trenda zlata od leta 2022 dalje z zaključnimi fazami prejšnjih dveh (iz obdobij 2008–2012 in 1976–1980). Grafi kažejo skoraj identična gibanja v zadnjih letih dolgoročnih trendov rasti na trgu zlata. Od novembra 2022 je cena zlata zrasla za 125 odstotkov, med leti 2008 in 2011 pa za 170 odstotkov. V sedemdesetih letih je bila rast cene zlata še bistveno večja v relativnem smislu. Leto 2025 se ujema z letom 1979, kateri je sledila najbolj eksplozivna faza rasti kadarkoli. Če se zgodovina ponovi, bi se lahko v letu 2026, ki sovpada s koncem prejšnjih dolgoročnih ciklov, cena zlata povzpela vse do 10.000 dolarjev za trojsko unčo. Oba pretekla bikovska trenda sta se zaključila z značilnim dvojim vrhom, ki je zaznamoval konec bikovskega trenda (1980 in 2012).

Gibanje cene srebra od leta 1970 do danes, v USD za trojsko unčo (LBMA fiksing)

Cena srebra si vztrajno utira pot proti najvišji vrednosti iz leta 2011, ko je dosegla skoraj 50 dolarjev za trojsko unčo. Od začetka letošnjega leta je vrednost srebra narasla za 41 odstotkov. Več ključnih dejavnikov kaže na nadaljnjo rast cene srebra, in sicer pomanjkanje na ponudbeni strani, rast povpraševanja s strani industrijskega sektorja, predvsem pa močan porast uporabe srebra v solarni industriji, naprednih obrambnih in vesoljskih tehnologijah, baterijah in AI elektroniki. Industrija sončnih celic naj bi do leta 2027 porabila že do 40 odstotkov  letne svetovne ponudbe srebra, kar bo močno obremenilo obstoječe zaloge. Ob naraščajoči inflaciji in povpraševanja po srebru je zelo verjetno, da bo srebro v naslednjih mesecih celo prehitelo zlato po donosu (v relativnem smislu). To potrjuje tudi kazalnik razmerja med ceno srebra in zlata, ki se trenutno nagiba v korist srebra. Običajno to pomeni, da je trg v fazi, ko je rast cene srebra večja od rasti cene zlata. Optimistične napovedi kažejo, da bi lahko v trenutnem bikovskem trendu cena srebra dosegla tudi 80 dolarjev za trojsko unčo.