Vir: LBMA.org.uk
Gibanje cen v februarju potrjuje, da se trg plemenitih kovin nahaja v zreli, a hkrati izjemno dinamični fazi dolgoročnega bikovskega trenda. Cene zlata, srebra in platine so v začetku leta dosegle nove rekordne ravni, nato je sledila (pričakovana) korekcija. Ta ne pomeni zaključka dolgoročne rasti, temveč predstavlja značilno umirjanje po pospešeni rasti. Rast cen plemenitih kovin poganja tako negotovost na drugih finančnih trgih, kot tudi geopolitične napetosti in postopno preoblikovanje svetovnega denarnega sistema, zlasti v smislu zmanjševanja rezerv v ameriških dolarjih in povečevanje količine zlata v mednarodnih rezervah držav.
V času visokih javnih dolgov, negotovih finančnih razmer in geopolitičnih napetosti med državami predstavljajo plemenite kovine varno obliko premoženja, kar dodatno podpira povpraševanje in rast cen. V takšnem okolju plemenite kovine delujejo kot hranilec vrednosti in omogočajo strateško razpršitev portfelja institucionalnim in posameznim vlagatljem. V zadnjem letu je dolar doživel najizrazitejši padec vrednosti od sedemdesetih let in zdrsnil na večletno dno, kar dodatno krepi povpraševanje po plemenitih kovinah pa tudi spodbuja rast njihovih cen. Vendar rast cen ne temelji le na izjemnem povpraševanju vlagateljev, temveč tudi na rasti povpraševanja s strani gospodarstva. Povečana vlaganja v nove tehnologije, digitalizacijo, energetski prehod in razvoj umetne inteligence večajo potrebo po različnih kovinah, tudi plemenitih.
Svetovno povpraševanje po zlatu je v letu 2025 prvič v zgodovini preseglo 5.000 ton, pri čemer je bilo četrto četrtletje rekordno. Lansko leto so bili namreč zabeleženi veliki prilivi v ETF sklade na zlato, podprte s fizičnim zlatom, kot tudi izjemno povpraševanje po fizičnih palicah in kovancih, to je doseglo najvišjo raven v zadnjih 12 letih. Na strani povpraševanja imajo ključno vlogo še naprej centralne banke, ki pospešeno kopičijo zaloge zlata v svojih mednarodnih rezervah z namenom, da bi se zaščitile pred padcem vrednosti ameriškega dolarja in negotovostjo glede prihodnosti monetarnega sistema.
Od januarja 2025 do rekordnih vrednosti 28. januarja 2026 je cena zlata zrasla za približno 100 odstotkov, nato pa padla za 14 odstotkov. Tudi v primeru nadaljnjega padca na 4.400 ameriških dolarjev za trojsko unčo (kar je tehnična meja oziroma 15-tedensko drseče povprečje), bi šlo za povsem običajno korekcijo znotraj močnega trenda. Meja 4.300 dolarjev za trojsko unčo predstavlja ključno podporo. Zdrs pod to raven bi nakazal na potencialni nadaljnji padec, vendar za zdaj še nič ne kaže na to, zatrjujeta avtorici v zadnjem finančnem poročilu The Aden Forecast.
Zlato se trenutno nahaja v enajstem letu dolgoročnega trenda rasti, gibanje cene pa sovpada s preteklimi bikovskimi trendi (1969–1980 in 2001–2012). Ob koncu tega leta se torej enajstletno obdobje izteka, kar pomeni, da najbrž vstopamo v zadnjo fazo dolgoročne rasti. Primerjava s peteklimi gibanji cene zlata kaže, da bi lahko ob podobni dinamiki kot v preteklosti cena zlata dosegla med 7.000 in 8.000 dolarji za trojsko unčo, v bolj optimističnem scenariju pa celo bistveno višje ravni, posebej v primeru zaostritve geopolitičnih napetosti, nadaljnjega padca vrednosti dolarja in večje negotovosti na drugih finančnih trgih.
Od novembra do konca januarja letos je cena srebra zrasla za 135 odstotkov. Gre za izjemen premik na trgu srebra, ki je bolj značilen za poznejše faze bikovskega trenda. Po doseženem vrhu je sledil 35-odstotni padec, vendar ta padec ostaja zmeren, glede na to, da je cena srebra od januarja 2025 do januarja 2026 zrasla za 263 odstotkov v dolarskem smislu. Razmerje med zlatom in srebrom se je znižalo s 100 na 50 v nekaj mesecih, kar se je v preteklosti zgodilo le v zaključnih fazah dolgoročne rasti, denimo leta 1980 in 2011. Tokratni padec razmerja kaže, da cena srebra presega ceno zlata v relativni rasti, a vendar avtorici prej omenjenega poročila izpostavljata, da obstaja prostor za nadaljnje znižanje razmerja pod 50.
Gibanje cene srebra v zadnjih 12 mesecih, v USD/oz
Tehnično gledano srebro ostaja krepko nad 15-tedenskim drsečim povprečjem, ki se nahaja nekje med 66 in 67 dolarjev za trojsko unčo. Dokler cena vztraja nad tem nivojem, lahko pričakujemo, da se bo dolgoročni trend nadaljeval. Nihanje, ki ga opažamo na trgu srebra v zadnjih tednih, ni anomalija, temveč sestavni del dolgoročnega trenda. V zaključnih fazah so ostri popravki cen običajni in pogosto predstavljajo priložnost za dodatne nakupe plemenitih kovin po ugodnejši ceni.
Platina in paladij sta v tem ciklu sledila rasti cene zlata in srebra, cena platine je januarja dosegla nove vrhove. Trenutna korekcija platine in paladija se je stabilizirala nad 15-tedenskim drsečim povprečjem, kar je vsekakor dober znak za prihodnje gibanje cen. Tudi v tem primeru je bil padec po doseženim vrhu zmeren.
Kot kaže ostaja trg plemenitih kovin v bikovskem trendu, ki ga trenutno spremljata tudi volatilnost in občasne, a tehnično zdrave korekcije. Zlato se nahaja v zadnjem delu enajstletnega cikla, temeljni dejavniki, kot so dolžniška preobremenjenost, monetarna negotovost in geopolitična trenja, pa potencialno kažejo na še višje ravni cen v tem letu. Korekcija cene v februarju zato ne predstavlja preobrata, temveč konsolidacijo znotraj izrazite rasti v preteklih mesecih.