Pregled trga plemenitih kovin – april 2025

V aprilu 2025 so se trgi plemenitih kovin znašli sredi burnega dogajanja, ki je bilo posledica zaostrene trgovinske vojne, vse bolj negotovih pričakovanj glede prihodnjega gibanja stopnje inflacije ter geopolitičnih napetosti. V takšnem okolju se je zlato izkazalo kot optimalna naložba oziroma varno zatočišče, vrednost zlata pa je dosegla nove rekordne vrednosti, nad 3.450 ameriških dolarjev za trojsko unčo (LBMA dopoldanski fiksing, 22. april). Poleg zlata so pozitivne premike zabeležili tudi trga srebra, platine in paladija, čeprav z določenimi razlikami v dinamiki rasti in temeljnih dejavnikih, ki vplivajo na gibanje cen.

Zlato je v zadnjih 14 mesecih pridobilo osupljivih 62 odstotkov vrednosti, v letošnjem letu pa je njegova cena narasla že za 21 odstotkov, kar predstavlja največjo četrtletno rast v skoraj štirih desetletjih. Ta rast sovpada z eksplozivno fazo bikovskega trenda, ki je zelo podobna tisti iz obdobja 2008–2012, kar prikazuje spodnja slika. Če bi se ta vzorec ponovil, lahko pričakujemo še najmanj leto nadaljnje rasti, kar je izjemno spodbudno za vlagatelje. Pomemben dejavnik pri tej rasti je povpraševanje: centralne banke, zlasti iz Azije, še naprej kupujejo zlato v velikem obsegu, v zadnjem obdobju pa se jim pridružujejo tudi zahodni vlagatelji. Posebej izrazita je rast povpraševanja po zlatih ETF-jih, kar dodatno potrjuje vlogo zlata kot zavarovanja pred inflacijo in geopolitičnimi tveganji.

Primerjava prejšnjega in trenutnega bikovskega trenda na trgu zlata

V tehničnem smislu je zlato v fazi t. i. “C-rasti”, ki traja od februarja 2024 in je še vedno v polnem zamahu. Zlato bo predvidoma ostalo v tej fazi, dokler se bo njegova cena gibala nad tehnično mejo 2.950 dolarjev za trojsko unčo. Trenutna rast traja že 14 mesecev, kar jo postavlja ob bok zgodovinsko najmočnejšima trendoma rasti iz obdobij 2009–2011 (120-odstotna rast) in 2019–2020 (63-odstotna rast). Ameriški dolar medtem postaja vse šibkejši in je v dolgoročnem trendu padanja, kar pozitivno vpliva na rast cene zlata. Analize kažejo, da je bikovski trend v polnem razmahu, zato avtorici finančnega poročila The Aden Forecast v zadnjem poročilu priporočata ohranitev pozicij in dodatne nakupe zlata ob vsakem morebitnem padcu cen.

Srebro, ki je tradicionalno volatilnejše od zlata, je v zadnjih 14 mesecih pridobilo več kot 57 odstotkov vrednosti, a je še vedno podcenjeno glede na razmerje zlato/srebro. Razmerje trenutno znaša približno 100:1 – kar je precej nad zgodovinskim povprečjem med 40 in 60:1. Povedano drugače, srebro je podcenjeno in predstavlja priložnost za vlagatelje. Pričakuje se, da bo cena srebra slej kot prej prestopila psihološko mejo 50 dolarjev za trojsko unčo (najvišja vrednost v letu 2011). Poleg tega se trg srebra že četrto leto zapored sooča z globalnim primanjkljajem na strani ponudbe, kar še dodatno podpira prihodnji bikovski potencial. Zgodovinsko gledano dosega srebro višje relativne donose kot zlato, predvsem v zadnjih fazah bikovskega trenda. Tehnično gledano lahko skoraj z gotovostjo pričakujemo nadaljnjo dolgoročno rast cene srebra, dokler se njegova cena giblje nad 29,50 dolarji za trojsko unčo.

Na trgu platine in paladija je bila dinamika v zadnjem času nekoliko bolj umirjena, saj ju naložbena evforija ni zajela v enaki meri kot zlato in srebro. Oba trga sta bila pod pritiskom zaradi splošnega padca vrednosti na trgu surovin v povezavi s trgovinskimi napetostmi. Tako platina, kot tudi paladij, kažeta močno komponento industrijskega povpraševanja, ki je tesno povezana z gospodarsko aktivnostjo – še posebej v avtomobilski industriji, ki uporablja platino in paladij v katalizatorjih. V tem pogledu bo prihodnje gibanje teh dveh plemenitih kovin bolj odvisno od okrevanja svetovne proizvodnje in industrije kot od makroekonomskih dejavnikov, ki so spodbudili rast zlata in srebra.